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恒立油缸铸件和液压阀未到收获

发布时间:2019-11-09 19:29:13 编辑:笔名

恒立油缸:铸件和液压阀未到收获

三季度收入及营业利润跌幅扩大

公司前三季度收入8.04亿(-14.18%yoy),净利润2.29亿(-19.81%yoy)。

其中第三季度收入2.24亿(-22.02%yoy),营业利润5982万(-35.81%yoy),净利润6440万(-20.83%yoy)。公司第三季度毛利率环比降4%,除折旧摊销影响约1.9%外,其余来自部分产品价格的下降及人工成本的上升。

挖机行业低迷,非标油缸是亮点

前三季度国内挖机销量同比下降37%,导致恒立油缸挖机油缸销量下降,尽管给卡特、神钢等外资企业供货贡献了约5700万,挖机油缸收入仍同比下降24.6%至5.7亿元。我们预计四季度挖机油缸销量还将在底部徘徊。与此同时,受益于盾构机油缸等非标业务的开拓,前三季非标油缸收入同比增长30%至2.19亿,占油缸收入的比重提升至28%。我们预计,13年非标油缸的收入占比将超过30%。

收购上海立新液压60%股权,向液压阀领域迈进

公司斥资1.26亿收购上海立新液压60%股权。上海立新在工业用液压阀和液压控制系统具有较强的研发实力,此次收购标志公司在液压阀领域再进一步,液压阀产品研发进度有望加快。

估值:下调至 中性 评级,下调目标价至11元。

由于挖机销量低迷,我们下调了未来挖机销量预期,加之人工成本的上升,我们下调公司年EPS预测至0.45/0.57/0.67元(原为0.52/0.72/0.89元),基于瑞银VCAM模型(WACC为9.5%)下调目标价至11元(原13元)。下调评级至 中性 (原 买入 )。

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